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資金空轉(zhuǎn)“黑洞”的禍根在哪 2013年前五個(gè)月，社會融資總額同比增長51.8%，規(guī)模已經(jīng)超過2012年前7個(gè)月社會融資總額之和。與此同時(shí)，GDP季節(jié)環(huán)比增速、PPI、PMI等經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)卻呈下滑趨勢，社會融資高增長與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱二者顯著相悖。目前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中有資金、無增長之間的矛盾凸顯，為何如此? 本質(zhì)是社會融資結(jié)構(gòu)不合理 自2011年央行首次公布社會融資總額至今已兩年，從全社會角度關(guān)注融資總量，用社會融資規(guī)模取代銀行新增貸款作為貨幣政策的監(jiān)測指標(biāo)和中間目標(biāo)，正是為了能夠更加準(zhǔn)確地反映金融與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，使金融能夠更好地對實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行資金支持。 關(guān)注社會融資總量彰顯中央銀行致力于優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)的決心。這中間的核心是關(guān)注融資結(jié)構(gòu)，而合理引導(dǎo)融資結(jié)構(gòu)則是中央銀行和監(jiān)管部門政策制定的基本出發(fā)點(diǎn)。以銀行信貸為主的間接融資方式一直都是國內(nèi)社會融資的主渠道，亦是監(jiān)控經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要指標(biāo)。但伴隨中國金融業(yè)的改革與發(fā)展，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)對銀行貸款的替代作用正不斷增強(qiáng)，越來越多的融資通過股票、債券等直接融資手段完成，直接融資比重不斷提高，間接融資比重不斷下降。要順應(yīng)融資結(jié)構(gòu)變化的趨勢，宏觀監(jiān)控范疇也應(yīng)該與時(shí)俱進(jìn)，這也正是央行公布社會融資總量的初衷：將各種融資方式的規(guī)模、在社會融資總規(guī)模中的比重等納入監(jiān)管指標(biāo)體系。 然而，從目前來看，反映社會融資情況的數(shù)據(jù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)嚴(yán)重不匹配，各種形態(tài)的社會融資沒有對實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行予以支撐。目前中國經(jīng)濟(jì)中融資需求最旺盛的兩個(gè)主體，一個(gè)是地方政府，一個(gè)是民營機(jī)構(gòu)。他們一個(gè)代表官方力量，一個(gè)代表民間力量，是目前中國經(jīng)濟(jì)中最活躍的投資主體。但是囿于經(jīng)濟(jì)地位、傳統(tǒng)觀念等因素，社會融資對二者發(fā)展的貢獻(xiàn)程度差異顯著。 “用好增量、盤活存量”的深層用意 從目前來看，解決社會融資與實(shí)體發(fā)展不相匹配的問題，應(yīng)該做好如下事情：一是調(diào)整現(xiàn)有存量結(jié)構(gòu)，即將資金發(fā)放于效率較高、轉(zhuǎn)型較快的行業(yè)和企業(yè)，尤其是民營企業(yè)，提高資金配置效率，提升經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量，而對于一些產(chǎn)能過剩的企業(yè)則要控制。二是鼓勵經(jīng)濟(jì)主體更多地到資本市場通過發(fā)行債券、股票、短期融資券等多種形態(tài)的市場化融資工具籌集資金，在為自身帶來經(jīng)濟(jì)福利的同時(shí)，也為社會經(jīng)濟(jì)的整體健康發(fā)展起到促動作用。 |
40004-20005
