麥田守望者—陳志武

多年來，他像個農(nóng)夫一樣耕耘，打造金融經(jīng)濟學(xué)和自己的對沖基金，他希望“在懸崖邊當(dāng)一個麥田里的守望者”

9月，大學(xué)開學(xué)的日子。一回到耶魯，陳志武的心境就為之一變，“哇!又可以靜下心來，做一些不受干擾的思考，進行系統(tǒng)性的研究和追問。”作為耶魯金融學(xué)終身教授，能完全按自己的興趣治學(xué)，他覺得這是他的幸運。

但從2001年開始回望中國，陳志武把研究重點從主流的經(jīng)濟學(xué)問題轉(zhuǎn)移到中國的發(fā)展問題上，卻不啻為一種生命中不能承受之輕。他就股市、房地產(chǎn)、證券立法、民間金融、國企改制、外資并購等幾乎所有熱點發(fā)表了自己獨特的見解，名聲鵲起。他思維理性，一針見血，發(fā)人深�。航讳h郎咸平，支持國退民進;對于凱雷收購徐工，他鮮明提出“企業(yè)有競爭力國家經(jīng)濟才安全”;他批評中行、國航等國有企業(yè)A股上市，倡導(dǎo)創(chuàng)業(yè)精神……

然而，學(xué)術(shù)理想與現(xiàn)實的反差讓他痛并快樂著，“如果我2001年(研究方向)并沒有轉(zhuǎn)變，也許我的生活每天會更幸福一些，學(xué)術(shù)更平常一些，不會有那么多情緒波動�！鄙�活中陳志武隨和、熱情、喜歡多樣性。

經(jīng)濟學(xué)是經(jīng)世濟用之學(xué)，但像陳志武有如此多重身份的學(xué)者卻不多見：他有自己的投資公司及對沖基金，賺的錢比做教授還多;他是湖南人，現(xiàn)在是美國民主黨選民;他的很多建議諫言對政府和企業(yè)頗有影響，不過他最想寫的是一本叫《金融的故事》的通俗書;他熱衷于資本主義精神，卻也著迷于歷史、文化，并從中尋找靈感和論據(jù)。

未“志武”而“尚文”

2006年6月，44歲的陳志武帶著夫人和兩個女兒回到湖南，與家人團聚(六個兄弟，他是老五)。他應(yīng)邀在湖南大學(xué)演講，題為“國有制真的促進平衡發(fā)展嗎?”。他還會見了副省長，準(zhǔn)備推介更多的海外企業(yè)家到湖南投資興業(yè)。他一直醞釀由海外的湖南人成立一個獎學(xué)金基金會，幫助貧困學(xué)生有更多的機會學(xué)習(xí)。

每年回國，陳志武至少回一次老家。想起小時候上山砍柴、下地干活的經(jīng)歷，他感慨良多。早年的生活也在他后來的研究中留下痕跡：談自由市場時，他提及跟父母到集市買東西的見聞;談法治時，他記得鄉(xiāng)村無為而治;談?wù)\信時，他同樣以鄉(xiāng)村買賣誠信為例。

在陳志武的印象中，自己的家鄉(xiāng)湖南茶陵出過一些將軍，但那顯然不是他的人生選擇�！氨M管我的名字叫陳志武，但我從來沒有以當(dāng)將軍、領(lǐng)導(dǎo)者作為一輩子的追求�！彼�笑著說，“要是我小時候就有一個事業(yè)偶像，也許我整個生涯就不像今天這樣了。”

盡管成長時沒有明確的意識，陳志武卻逐漸朝著做學(xué)問的方向發(fā)展。1983年中南工業(yè)大學(xué)畢業(yè)后，他到國防科技大學(xué)讀研究生，哈耶克的《通往奴役之路》、弗里德曼的《自由選擇》以及芝加哥學(xué)派的理論，極大影響了他對社會科學(xué)的啟蒙。他轉(zhuǎn)而學(xué)習(xí)經(jīng)濟，對以數(shù)理的方法研究經(jīng)濟和政治問題產(chǎn)生了興趣。他曾用數(shù)學(xué)模型探討民主問題，和崔之元合作翻譯了肯尼思·阿羅的《社會選擇與個人價值》。——2004年他寫《國營還是還產(chǎn)于民》時，“自始至終哈耶克的思想在我大腦里浮現(xiàn)，好像背景音樂一樣”。

1986年出國后，陳志武到耶魯大學(xué)管理學(xué)院讀金融學(xué)，1990年獲博士學(xué)位，對他影響比較大的是導(dǎo)師斯蒂芬·羅斯——此人在金融經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域無人不知，其《公司理財》是教科書經(jīng)典。另一位是哈佛教授羅伯特·默頓，1997年因期權(quán)定價理論獲諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎，是長期資本管理公司合伙人——他啟發(fā)了陳志武后來運作自己的對沖基金Zebra。

陳志武的研究方向是資產(chǎn)定價、股價模型、投資策略等。很快，他就在金融學(xué)領(lǐng)域嶄露頭角，他的論文開始發(fā)表在《美國經(jīng)濟評論》、《金融經(jīng)濟學(xué)》等主流學(xué)報上，而《人口老齡化和資本市場》更獲得了默頓·米勒研究獎。陳志武先是在威斯康辛大學(xué)任助理教授，1995年任俄亥俄州立大學(xué)副教授，1999年重返耶魯，受聘為終身教授。

他是一個永遠也不滿足的人，如饑似渴，涉獵廣泛。“每天能夠看一些新的思想，收集新的數(shù)據(jù)作分析，對人和社會的理解都有所長進，是讓我很滿足的活動。”定位于純學(xué)者的他，研究完全取決于個人興趣——陶醉、過癮，并不以別人喜歡或者被政府采納作為追求目標(biāo)�！拔易鰧W(xué)問一是自己喜歡，二是希望讓更多的人通過了解人和社會根本性的規(guī)律，用更客觀的眼光看待社會問題�！�

重新認識中國

陳志武把自己的學(xué)術(shù)生涯分為兩個階段：2001年之前，基本上研究一般性的金融問題，一篇論述資本市場和資本主義精神的文章反映了他當(dāng)時的興趣點;2001年之后，他的重點就轉(zhuǎn)移回了中國。

對于關(guān)注中國的學(xué)者來說，轉(zhuǎn)型社會中的變化相當(dāng)于一個異常豐富的實驗室、數(shù)據(jù)庫。從中，陳志武也不斷有新的發(fā)現(xiàn)、認識。他在國內(nèi)的報刊上發(fā)表了大量文章，“以中國過去和現(xiàn)在的經(jīng)歷或者數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)”解讀各種問題，以“剝洋蔥”式的學(xué)術(shù)風(fēng)格深入探討，人稱“陳旋風(fēng)”。他還創(chuàng)辦了耶魯管理學(xué)院的中國研究項目。

像很多學(xué)者一樣，陳志武認為中國的經(jīng)濟問題不只是經(jīng)濟本身，而且牽扯到很多制度和文化因素。他從金融的角度縝密把脈，認為安然、世通破產(chǎn)深層的原因是：人為炒作的泡沫最后只能破滅;他給股市開的藥方是：加強媒體監(jiān)督、信息透明;他反問，中國日益嚴(yán)重的貧富差距應(yīng)該歸咎于市場化改革嗎?他呼吁“中國摸著石頭過河，已經(jīng)過了很遠了，該考慮一下制度機制方面的改革了”;在他看來，金融技術(shù)也是一種生產(chǎn)力，“借錢花，將未來的錢提前花”的觀念關(guān)系到國家興衰。

比如凱雷徐工案，陳志武就認為，如果更多私人股權(quán)基金能進入中國，可以從根本上改變中國的上市公司、銀行及企業(yè)的效率，金融市場會有許多改善。對于國退民進，他很“文學(xué)”地寫道，我們對不公正的民營化所造成的貧富懸殊當(dāng)然憤憤不滿，可是，如果再看看當(dāng)年國有化過程中的所作所為，你又會有何感受呢?“往事確實并不如煙”。

至于新的外資并購規(guī)則，陳志武都不想再寫什么文章了——他認為，在非理性的氛圍中再去理性探討，一是對牛彈琴，二是反而讓利益相關(guān)者更加情緒化;此外，新規(guī)則也許會造成企業(yè)界不愿意看到的結(jié)果，對企業(yè)的成長、融資會增加障礙，而最終最大的贏家可能是商務(wù)部……

“我們需要對一些基本理念作全方位的梳理，消除過去很多誤導(dǎo)性和破壞性的成見，并進行更合理的制度安排，給中國社會的持續(xù)發(fā)展奠定更扎實的基礎(chǔ)，使老百姓過上更富有、幸福的生活�！标愔疚湔f。

當(dāng)年在大學(xué)，陳志武也喜歡看文學(xué)作品，如《茶花女》、《大衛(wèi)·科波菲爾》等。塞林格的《麥田里的守望者》更深深打動了他，他將其視為對學(xué)者的一種描述：“有一群小孩子在一大塊麥田里做游戲……我呢，就在那混賬的懸崖邊。我的職務(wù)是在那兒守望，要是有哪個孩子往懸崖邊奔來，我就把他捉住……我整天就干這樣的事。我只想當(dāng)個麥田里的守望者�！�

2005年，在《經(jīng)濟科學(xué)譯叢》出版十周年之際，陳志武意識到現(xiàn)實與理論呈現(xiàn)“兩個世界”，人們對如何賺錢和商業(yè)信息的興趣會逐步勝過對經(jīng)濟理論的興趣。但學(xué)者不應(yīng)該整天追逐最熱門的問題，“頭痛醫(yī)頭腳痛醫(yī)腳”，而忽視了對基礎(chǔ)性問題的研究，否則“過了這個村這個店”就沒有太多價值了。

做自己的對沖基金

1986年，陳志武到耶魯讀金融學(xué)，沒多久就去見識了一下華爾街。兩年后的暑假，他還去過高盛、美林面試。不過，他從來沒有在真正的華爾街工作過，盡管他的研究方向也是金融高端實務(wù)。

國外有很多經(jīng)濟學(xué)家從事商業(yè)也非常成功，像凱恩斯就做過貨幣投機，格羅斯曼·舒爾斯做對沖基金，經(jīng)濟上獨立以滿足生活上昂貴的愛好、品味。陳志武倒沒什么奢侈消費，但他以所學(xué)專業(yè)來投資，除了賺錢，更重要的是像工程師、科學(xué)家一樣，把理論投放到現(xiàn)實予以驗證。他不再是紙上談兵，而是從現(xiàn)實中領(lǐng)悟金融學(xué)知識有哪些不足，有利于進一步的研究和教學(xué)。

1994年，陳志武開始拿自己的錢炒股，做期貨期權(quán)的交易，進行應(yīng)用性研究。1998年，他和朋友共同創(chuàng)辦了Value Engine(價值引擎)公司，利用資產(chǎn)定價理論，向機構(gòu)投資者銷售投資組合及基金理財軟件。但當(dāng)時正值互聯(lián)網(wǎng)泡沫，投資咨詢行業(yè)很難賺到錢。

2001年，他又合伙成立對沖基金Zebra，他是三大股東之一及首席投資經(jīng)理。Zebra大部分的投資操作，都是依據(jù)他研究的數(shù)理模型來買賣股票。Zebra的投資者主要來自歐洲，規(guī)模達160億美元的耶魯基金會并不在其中。Zebra投資回報率大概11.5%左右，業(yè)績可觀，這引起了摩根士丹利的注意。2004年11月，摩根士丹利邀請陳志武參加了大規(guī)模的全球路演，他切身感受了平時研究中隔靴搔癢的地方，見識到了一條蔚為壯觀的資本生態(tài)鏈。

格林威治市是當(dāng)年索羅斯等金融大鱷起家的地方，地處陳志武所在的康州，目前大約380家對沖基金將總部設(shè)在那里，管理的資產(chǎn)總額超過1500億美元，是公認的全球?qū)�沖基金之都。陳志武也見證了很多對沖基金的沉浮，他認為長期資本管理公司對流動性風(fēng)險考慮不夠，而中航油及國儲銅事件則是內(nèi)部風(fēng)險控制缺失的體現(xiàn)。

與經(jīng)濟學(xué)研究不同，做對沖基金讓陳志武有了更多的心情起伏。2002年1-2月，市場中性基金連續(xù)五十多天都在上漲，投資順當(dāng)?shù)臅r候他高興不已，但同時也得隨時跟蹤評估風(fēng)險;他也有睡不著覺的時候，2003年美國攻打伊拉克，多頭和空頭卻不漲也不跌，讓人著急!

“做基金符合我個人的性格，符合我研究的風(fēng)格”，陳志武說，基金和學(xué)問之間有時間上的沖突，但不存在利益沖突。在他看來，研究中國經(jīng)濟時，少不了與企業(yè)和政府官員打交道，自己的基金能賺錢(Zebra業(yè)務(wù)跟中國沒有任何關(guān)系)，就會具有獨立性，沒必要迎合誰，避免別人懷疑自己的觀點是否背后有經(jīng)濟利益，從而增加研究分析的客觀性。

陳志武說，投身商業(yè)是一個人對社會做貢獻最好的方式。而相信自由市場的人，不會覺得賺錢本身是一件壞事。有了做對沖基金的經(jīng)歷，也讓陳志武的生活更加豐富多彩，“我對很多東西都感興趣，歷史、法律、政治、經(jīng)濟……希望有機會都試一試�！�

他引用了一位湖南老鄉(xiāng)的名言說：“活到老，學(xué)到老”。